轉載自鉅亨網-華爾街的完美風暴

〈分析〉抵押貸款業務每下愈況 經濟要回春 房市先要穩
鉅亨網程宜華．綜合外電

美國華爾街的一場完美風暴，刮起了全球金融市場
的動盪不安。兩大投資銀行謝幕下台，一個規模龐大的
保險集團亮起紅燈。未來還會更糟嗎？市場沒人知道，
美聯儲 (Fed)、財政部和那些大銀行的高層也不敢妄下
斷語。然而有人認為如果要銀行與金融機構手中的投資
能夠止損，惟有房價停止下跌與就業市場穩定下來才有
機會。

「我實在不曉得華爾街怎麼會搞成這樣，在早些年
前根本沒有人會想到會發展成這樣的結局。」前
Goldman Sachs(GS-US)執行長 Jon Corzine無奈地表示。

金融海嘯淹沒了 Lehman Brothers(LEH-US)與
Merrill Lynch(MER-US)，道瓊工業指數昨夜狂瀉 500
多點，創下 7年來最大單日跌幅，不明白的人還以為美
國又再度遭到什麼恐怖攻擊。保險業龍頭 AIG(AIG-US)
也爆出籌資困難，過去一週來市值已經蒸發掉 70%以上。

房市的泡沫崩裂，奪走了美國人的房屋資產，華爾
街的市值也正逐漸萎縮。

2007年 8月金融風暴開始，一年後的現在金融機構
仍然不斷地爆出虧損，也一直忙著籌資來清理債務，從
政府或是投資人那裡借更多的錢，到最後問題卻依舊存
在。

美國有線新聞網 《MSNBC》資深財經主筆 John W.
Schoen 表示，當一間金融機構虧損的速度遠大於籌資
時，就漸漸形成一個惡性循環，就像信用卡持有人所刷
的金額遠大於該有的限度，未償還金額越積越多，到最
後演變成無法一次付清的局面。

只是現在金融機構要面對的問題並非如此簡單，恐
怕連高層都不知道債務規模有多大。

「我不認為現在有誰可以處理這些問題。基本上這
些金融機構似乎根本不知道有問題的曝險部位是哪些，
然後又去製造更多額外需要調整的問題，最後的結果就
是得去籌更多的資金，風險又再度提高。」前高盛執行
長 Jon Corzine指出。

在這場危機發展的初步階段，財政部和美聯儲(Fed)
還願意動用納稅人錢去止血，也做了不少努力試圖來挽
救市場。但是到了上個周末他們的態度已經轉變，不但
決定放手讓雷曼兄弟自生自滅，也談到未來將沒有必要
再資助快倒閉的機構。

於是，美國金融業的前景開始起了變化。

自從由美聯儲一手主導的Bear Stearns併購案到接
管二房，讓美國政府似乎變成了業界的靠山，汽車業三
大龍頭最近也向美聯儲求助貸款。不過這讓市場開始抗
議動用納稅人錢救助私人企業。

最後他們放手不管雷曼的決定，是美國政府過去一
年來對於金融風暴激烈的爭辯最後得到的結論。

但是話說回來，政府伸手接管二房，最後只是讓貸
款業者能夠繼續發放貸款，卻無法讓借方得到什麼好處
。那些正承受著無法償還貸款的屋主，仍然要面對法拍
的風險。

現在外界注意的關鍵在於還會有多少銀行將面臨像
雷曼的命運，資深財經主筆 John W.Schoen表示，這可
能要取決於兩個原因。

首先最重要的是房價何時停止下跌？那些大型跨國
機構手中有幾兆美元的資產，都是緊緊依附在房地產資
產上的。房價每下跌一點，他們就會持續虧損。

再來，房地產的止贖 (foreclosure)率何時會下跌
回穩？根據美國房貸金融協會 (MBA)數據指出，截至 6
月底美國第 2季房屋遭到法拍比率已經增加到9%，創下
歷史新高。而這些法拍屋再度增加銀行資產的壓力，又
進一步讓房價下跌。

不幸地是，John W.Schoen 認為這種惡性循環連美
國政府恐怕都無法插的上手。基於外界普遍認為那些屋
主不值得被援救，去年夏天美國國會積極討論的一些緩
和房市的法案，已經都遭到擱置。

更糟的是，最近美國就業市場景氣不佳，對於繳不
出貸款的屋主來說無疑是雪上加霜。如果就業市場持續
不振，房市未來壓力將更大。只可惜過去就業市場的問
題一直都被忽視，大家只關切接不接管二房，或是救不
救雷曼，經濟的核心問題似乎沒有人再度提起。

「眼前有兩個很殘酷的現實，一是美國經濟體系裡
現在並沒有主要的新資金注入，官員做的充其量不過是
用金融機制來解決金融問題，拆東牆補西牆。其二，美
國經濟的基本面非常不樂觀，問題仍然持續在增加中。
」前 Goldman Sachs執行長 Jon Corzine指出。